华测检测（300012）：持续拓宽检测范围，产业助力并购战略

　　研究机构：光大证券

　　事件：公司发布2016年前三季度报告，前三季度实现营业收入10.67亿元，当前价/目标价：13.05/15.00元同比增长25.70%，归属股东净利润0.75亿元，同比增长0.97%。目标期限：6个月公司发布公告，终止参与今年初拟设立的两支产业并购基金，另外将出资3000万元与钛合资本管理有限公司等九个投资伙伴合作设立南京钛和产业投资基金，用于投资健康行业和第三方检测服务行业。

　　三季度业绩大幅提高，四季度值得期待公司第三季度实现营收4.31亿元，同比增长36.23%，归母净利润5927万元，同比增长66.89%，主要是由于公司今年承接的政府项目显著增多：政府项目下半年开始陆续结算，大部分将在年底确认收入，预计四季度净利润有望占全年比重超过一半。

　　市除虫灭鼠和白蚁防治的甲级资质、8月份获得美国UL签发的CAP证书和TPTDP证书、9月份再度入围CCC指定实验室，在有害检测、LED灯具电源、电信终端设备等方面取得了检测资格，同时还成为为数不管多的获得OS信息安全审核许可的奥迪供应商，进一步提升了市场影响力。坚决贯彻并购战略，产业基金提升并购质量：检测认证行业的市场为碎片市场，横跨众多行业，且每个市场相对独立，难以快速复制，无法通过资本进行快速扩张，所以并购是公司长期发展战略之一。2016年7

　　目标价15元，维持增持：预计公司投2016-2018年净利润分别为2.32/2.93/3.52亿元，复合增速为24.9%，对应EPS为0.28/0.35/0.42元，给予2017年PE为43倍，对应目标价15元，给予增持评级。