千方科技：同口径下业绩表现亮眼，被忽视的无人驾驶V2X标的，目标价24元

　　我们认为，市场对于V2X发展进程和公司潜在受益程度，认识严重不足。考虑非经常损益贡献低于预期，下调公司2016-2017年EPS0.33(-0.02)/0.42(-0.03)元。维持目标价24元，对应2017年53X，维持增持评级。

　　非经常损益导致略低于预期，但同口径下公司业绩表现亮眼。公司前三季度收入增长30%，净利润增长2.4%，扣非后净利润增长18.21%，符合之前市场和我们的预期。公司同时发布全年盈利指引，对应净利润3.2~3.7亿元，略低于我们的预期。我们判断，这主要源于非经常损益低于预期。其中，Q3非经常损益相比去年同期减少0.26亿元。若考虑非经常损益影响，同口径下全年盈利指引区间应在3.5~4.0亿元，符合我们此次下调前3.85亿元的预计。公司Q3扣非净利同比增长18%，主要受市场份额提升和订单确认加速所致。受益于上述因素持续，我们判断明后两年公司实现25~30%内生增长是大概率事件。

　　被忽视的V2X标的，公司收入存在十倍向上弹性空间。根据产业调研，仅考虑高速智能化层面，V2X有望催一千五百多亿元投资新蓝海。政策红利催化，未来半年V2X产业发展有望提速。根据产业调研，2017年3月V2X车路通信标准冻结是大概率事件。牵头示范区，考虑市场份额和建设周期，我们推算公司年收入存在五~十倍向上弹性空间。若后续外延落地，公司更有望实现模式变革。

　　提示：主业增长压力；战略升级进程不及预期。(国泰君安)